Analýzy k Dlhopisovému programu garantovaných výnosov VVS

Aktuality 19. jún 2024

Na decembrovom Mestskom zastupiteľstve v roku 2023 sa v Sabinove prerokovával aj bod týkajúci sa zapojenia mesta do Dlhopisového programu garantovaných výnosov VVS.
V zmysle uznesenia schváleného jednohlasne všetkými prítomnými poslancami Mestského zastupiteľstva, dalo vedenie mesta Sabinov k tomuto programu vypracovať analýzy.

Aby sa mesto mohlo čo najzodpovednejšie rozhodnúť v otázke vstupu do Dlhopisového programu garantovaných výnosov VVS a získať tak všetky benefity, ktoré program akcionárom prináša, môžete sa na tomto mieste oboznámiť s odbornými analýzami a stanoviskami, ktoré mesto dalo vypracovať, alebo ktoré pripravili odborníci na základe žiadosti iných samospráv (akcionárov VVS), a tieto VVS sprístupnila verejnosti.

1. Vyjadrenie k dokumentácii zaslanej obchodnou spoločnosťou Východoslovenská vodárenská spoločnosť, a. s. súvisiacej s akciovým programom spoločnosti

Autor: Beňo & partners advokátska kancelária, s.r.o.

Z tejto analýzy sa okrem iného dozviete:

Nákupov dlhopisov jednak Mesto Sabinov získa nové zdroje v podobe vyplácania menovitej hodnoty dlhopisu a samotná WS, a.s. získa dodatočné zdroje financovania.
Mesto Sabinov na jednej strane nebude môcť realizovať výkon akcionárskych práv avšak na druhej strane bude realizovať svoje práva v Klube majiteľov dlhopisov. Ide o inštitút spoločného zástupcu majiteľov dlhopisov podľa § sd Zákona o dlhopisov. Takýmto spôsobom sa posilnia práva majiteľov dlhopisov.
Samotná legislatíva garantuje verejnú kontrolu nad WS, a.s. tým, že limituje okruh subjektov, ktoré sú oprávnené mať majetkovú účasť v spoločnosti, ktorá prevádzkuje verejné vodovody a kanalizácie. Majetkovú účasť môžu mať výlučne subjekty verejného práva, čo ostáva zachované aj potom, čo mesto prevedie časť svojich akcií na spoločnosť (WS, a.s.). Pokiaľ ide o dopad prevodu akcií, v prípade nadobudnutia vlastných akcií samou WS, a.s., vlastníctvo akcií WS, a.s. automaticky nezveruje tejto spoločnosti aj hlasovacie právo. Ak by bol nadobúdateľom akcií iný subjekt verejného práva dôjde k dočasnej zmene aktuálnej akcionárskej štruktúry, pričom opäť subjekty verejného práva budú disponovať celým rozsahom práv a povinnosti akcionára. Súčasná legislatíva neumožňuje, aby akcionárom WS, a.s. bol subjekt súkromného práva, t. j. podnikateľ. Dojednanie prevodu s výhradou call a put opcie akcionárovi garantuje obnovenie pôvodnej majetkovej účasti akcionára v stanovenej dobe. Prevod akcií nebude mať zásadný dopad na vlastnícku štruktúru WS, a.s. aj z dôvodu, že obce si musia ponechať minimálne jednu akciu spoločnosti, teda ich postavenie akcionára ostáva zachované.

Odkaz na celé znenie dokumentu: Vyjadrenie k dokumentácii zaslanej obchodnou spoločnosťou VVS, a.s., súvisiacej s akciovým programom spoločnosti.

2. Analýza dlhopisového programu spoločnosti VVS, a. s. Voda Spieva I.

Autor: Ekonomická univerzita Bratislava, Podnikovohospodárska fakulta v Košiciach

Kolektív autorov vypracoval rozsiahlu analýzu, v ktorej nájdete:

Základné informácie o emitentovi
Základné charakteristiky dlhopisov
Cenu a výnos dlhopisov
Kovenanty a senioritu dlhopisov
Aktuálny stav primárneho trhu dlhopisov
Dlhopisy emitované vodohospodárskymi podnikmi
Charakteristiku dlhopisov Voda spieva I. a ich porovnanie s trhom
Odpovede na otázky zadávateľa analýzy - z problematiky finančných trhov

Celé znenie tejto analýzy nájdete v priloženom .pdf dokumente

3. Dlhopisy vodu nezdražia

Autor: Klub akcionárov VVS, a.s.

V tlačovej správe sa okrem iného dozviete:

Ceny vodného a stočného sa kvôli výplate výnosov z Dlhopisov Voda spieva I. zvyšovať nebudú. Východoslovenská vodárenská spoločnosť, a.s. tento náklad do cien vodného a stočného nepremietne. Vyplýva to z jednomyseľne schváleného uznesenia predstavenstva a dozornej rady VVS.

Odkaz na celé znenie dokumentu: Dlhopisy vodu nezdražia

4. Odborný posudok - Stanovenie odhadovanej trhovej hodnoty jednej akcie spoločnosti VVS, a.s. za účelom kúpy akcií

Autor: value4you, s.r.o.

V odbornom posudku okrem iného nájdete:

Pri vypracovaní odborného posudku vychádzali zodpovední riešitelia spracovateľa zo skutočností, ktoré boli zistené z podkladov získaných z verejne dostupných zdrojov (www.registeruz.sk, www.vodarne.eu). Súčasťou práce odborného kolektívu bolo oboznámenie sa s reálnym stavom spoločnosti VVS, a.s. na zistenie odhadovanej trhovej hodnoty jednej akcie tejto spoločnosti za účelom kúpy akcií.
Údaje o majetkovej podstate spoločnosti
Metodika a postup výpočtu

Celé znenie odborného posudku nájdete v priloženom .pdf dokumente

5. Informácia pre členov ZMOS

Autor: VVS, a.s.

V dokumente sa okrem iného dozviete:

Vzhľadom na medializované informácie o možnosti „výmeny“ akcií Východoslovenskej vodárenskej spoločnosti a. s. („VVS a. s.“) za dlhopisy, Najvyšší kontrolný úrad SR, veríme, že v dobrej viere, upozorňuje členov ZMOS na niektoré z jeho pohľadu dôležité aspekty, ktoré môžu mať dopad na obce a mestá ako subjekty verejnej správy.
NKÚ pri tvorbe svojej informácie pre členov ZMOS zjavne nesledoval ani jeden z týchto atribútov. Inak by si od VVS vyžiadal kompletnú transakčnú dokumentáciu Dlhopisového programu garantovaných výnosov v rozsahu približne 150 normostrán a nepoužíval by ako jediný zdroj informácií webovú stránku dlhopisového programu, ktorá v zásade pojednáva iba o emisii dlhopisov Voda Spieva I, čo je len jeden menší diel veľkej skladačky nášho dlhopisového programu.
Naša emisia dlhopisov Voda Spieva I sa umiestnila v prvej trojke najkvalitnejších domácich korporátnych dlhopisov. A teda nielen preto si dovolíme tvrdiť, že Vám VVS výnos
garantuje.

Odkaz na celé znenie dokumentu: Informácia pre členov ZMOS

6. Scoring dlhopisu podľa Score-Card Asociácie Obchodníkov s Cennými Papiermi

Autor: Roland Vízner

V dokumente sa okrem iného dozviete:

Vlastníctvo VVS v investičnom žargóne považujem za kvázi-štátne. VVS nevlastní priamo štát, ale mestá a obce. Zároveň VVS, ako dodávateľa pitnej vody pre takmer milión obyvateľov, považujem za podnik strategicky dôležitý pre štát v zmysle, že v prípade problémov, by VVS bola poskytnutá pomoc. Preto za vlastníka spoločnosti dávam score 2 body. Termín “veľká známa inštitúcia” nie je taxatívne vymedzený, jedná sa o parameter s čiastočne subjektívným vyhodnotením odrážajúci názor hodnotiteľa. (Ak máte iný názor, kľudne použite skóre, ktoré odráža Váš názor.)
Výsledné hodnotenie: +10,5 bodu

Odkaz na celé znenie dokumentu: Scoring dlhopisu podľa Score-Card Asociácie Obchodníkov s Cennými Papiermi

7. Odpovede na otázky k dlhopisovému programu Východoslovenskej vodárenskej spoločnosti (VVS) s názvom Voda spieva I.

Autor: Roland Vízner

V dokumente sa okrem iného dozviete aj odpovede na tieto otázky:

Porovnanie výnosov z akcií a výnosov dlhopisov emitenta VVS pre mestoJe vhodné alebo nevhodné vymeniť časť akcii VVS za dlhopisy Voda Spieva I. z investičného hľadiska
Je 6 % výnos adekvátny?
Ako riziková je investícia do dlhopisov Voda Spieva I.? Existuje nejaké poradie dlhopisov v SR z pohľadu rizika?
Z pohľadu mesta je príjem z predaja akcií oslobodený od dane z príjmov, ak za ten príjem mesto kúpi dlhopisy?

Odkaz na celé znenie dokumentu: Odpovede na otázky k dlhopisovému programu Východoslovenskej vodárenskej spoločnosti (VVS) s názvom Voda spieva I.

8. Stanovisko Finančnej správy k daňovej povinnosti

Auor: Ing. Monika Fritzová, Centrum podpory pre dane, Finančné riaditeľstvo SR

V stanovisku sa dozviete aj odpoveď na otázku:

Je predaj cenných papierov (akcii vodárenskej spoločnosti) vo vlastníctve obce (majetok zahrnutý v rozpočte obce) oslobodeným príjmom na základe vyššie uvedeného?

Odkaz na celé znenie dokumentu: Stanovisko Finančnej správy k daňovej povinnosti

9. Východoslovenská vodárenská iniciatíva

Autor: Akcionári VVS, a.s. (štatutári miest a obcí)

Z dokumentu sa okrem iného dozviete:

Sme proti predaju slovenskej vody, ako najcennejšieho národného bohatstva
Sme proti privatizácii vodární - musia ostať pod kontolou samospráv
Výnosy z dlhopisov voda spieva i. Nezaplatia občania drahšou vodou
Dlhopisy voda spieva i. Nesmú znížiť kvalitu služieb občanom

Odkaz na celé znenie dokumentu: Východoslovenská vodárenská iniciatíva

10. Vyjadrenie k informačnému materiálu NKÚ

Autor: Doc. JUDr. Jozef Tekeli, PhD & Associates, s.r.o.

Z dokumentu sa okrem iného dozviete:

Spoločnosť ako emitent dlhopisov všeobecne získava peňažné prostriedky z titulu upisovacej ceny dlhopisu jeho majiteľom podľa zmluvy o úpise dlhopisov.
Vlastníctvo dlhopisu zakladá peňažný nárok jeho majiteľa na vrátenie menovitej hodnoty a kupónu, bez ohľadu na ekonomické výsledky spoločnosti.
Verejná kontrola nad VVS, a.s. je garantovaná zákonnou úpravou, a to obmedzením okruhu subjektov, ktoré sú oprávnené mať majetkovú účasť v spoločnosti, prevádzkujúcej verejné vodovody a verejné kanalizácie.

Celé znenie odborného posudku nájdete v priloženom .pdf dokumente